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国产替代 高端医疗器械国产浸透无望放慢

2019-05-20 16:52 - 查看:
日前,国度财政部发文对美局部出口医药产品包括医疗器械进步关税,最高达25%。据理解,对美出口设备次要以高端产品为主,国际上市企业在局部高端器械范畴曾经开端出口替代,出

日前,国度财政部发文对美局部出口医药产品包括医疗器械进步关税,最高达25%。据理解,对美出口设备次要以高端产品为主,国际上市企业在局部高端器械范畴曾经开端出口替代,出口器械关税的加征对这局部公司来说,将带来一定的利好。  2017年我国医疗器械行业市场规模约4500亿元人民币,近十年复合增长率到达20.5%,增速远超世界均匀程度,但高端市场仍次要为外资品牌占据。为鼓舞行业开展,国度先后出台多项政策规划,一方面经过中国制造2025等政策支持国产高端医疗器械设备的研发,另一方经过分级诊疗促进市场规模开展。随着我国企业在相关技术上的逐渐打破,出口替代正在减速停止,同时基层市场开展也将使行业全体规模大幅扩容,估计将来十年内市场全体规模将超越万亿元。  上市公司可关注:  迈瑞医疗:为国产医疗器械龙头,在生命支持、IVD、影像三大中心业务范畴均已掌握中心技术。公司在国际出口替代和基层放量中将具有抢先优势,同时公司海内市场耕耘多年,全球营销网络较为完善,根本掩盖全球次要国度和地域。  迪瑞医疗:产品涵盖生化、尿液、尿无形、血细胞、妇科分泌物、化学发光免疫剖析六大范畴,已掩盖医院惯例检验项目80%左右份额。【2019-05-06】迈瑞医疗正向全球市场崛起的国产医疗器械龙头 引荐逻辑:1)自主研发加内涵并购,公司护城河不时拓宽;2)国际市场:将来十年出口替代和分级诊疗需求照旧激烈,公司为国产医疗器械龙头,可充沛享用行业生长红利,估计现有业务国际的潜在支出规模可达202亿元;3)海内市场:公司全球销售体系完善,在高端市场的品牌认可度不时提升,同时国际新兴市场增长潜力宏大,随着公司不时增强海内市场的拓展力度,海内市场将成为公司重要增长点,估计现有业务海内潜在支出规模可达268亿元。4)除了现有业务,公司还规划了局部具有高生长性的细分范畴,我们以为公司现有业务和新增业务可支撑将来全球550亿元的支出规模,以后仍无数倍生长空间。 体外诊断:化学发光无望坚持迸发式增长,生化和血球异样值得等待。1)化学发光:空间大、壁垒高、出口占比高,公司为国际多数可以同时提供仪器和试剂的企业,在出口替代的大趋向下,随着仪器和试剂疾速放量,该业务无望延续高速增长态势;2)生化诊断:临时开展趋向是零碎封锁化,公司正凭仗诊断仪器的市场优势,并不时降低诊断试剂本钱,带动试剂疾速放量;3)血球仪:超级明星产品,产品功能和技术已媲美国际巨头,在分级诊疗和出口替代下,无望维持较快增长。我们估计2020年公司诊断试剂支出可达42.8亿元,全体体外诊断业务支出可达76.6亿元。 医学影像:出口替代确定性强,高端产品发力全球市场。1)新增市场方面,各级医疗机构配置需求添加,给行业大幅扩容,估计彩超市场还有300亿元的新增市场,彩超是国度重点扶持范畴,推销时优先选择国产,利好国产龙头企业;2)存量市场方面,高端市场目前以出口为主,随着公司DC和Resona系列真正意义上高端彩超推出,出口替代行将减速;3)海内市场方面,北美地域公司彩超放量迅速,在北美高端市场示范效应带动下,公司彩超无望疾速拓展其它地域高端市场,完成疾速增长。估计2020年公司医学影像板块支出为53.9亿元。 生命信息与支持:监护仪市场空间照旧较大,其他产品稳步增长。1)监护仪:公司国际市场份额第一,向高端市场和基层浸透进程中具有优势;全球市场份额第三,后续可凭仗良好口碑和高性价比继续抢占市场,有成为全球第一的潜力,估计2020年公司监护仪支出可达24.6亿元;2)除颤仪:全球第五,国际第二,短期需求激增,无望维持疾速增长;3)麻醉机:国产比例低,国产高端麻醉机仅公司一家,在国际高端市场有较大提升空间,同时也具有拓展海内市场的潜力;4)灯床塔:目前浸透率较高,国际增长点次要为替代出口和新建医院市场。估计2020年公司生命信息与支持板块支出为67.5亿元。 盈利预测与投资建议。参考可比公司,2019年行业均匀估值为39倍,思索到公司为国产医疗器械龙头,在国际出口替代和基层放量中将具有抢先优势,同时公司海内市场耕耘多年,全球营销网络较为完善,根本掩盖全球次要国度和地域,随着国外市场经济情势恶化,以及公司更多高端产品进军海内市场,公司临时高增长的趋向确定较高。我们给予公司2019年45倍估值,对应市值为2154亿元,目的价177.1元,给予“买入”评级。