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三利谱:2018年业绩触底 增持评级

2019-05-23 13:02 - 查看:
投资要点:公司公告:发布2018年业绩快报,实现营业收入为8.82亿元,同比增长7.99%股票配资软件,归属于母公司股东的净利润为2756万元,同比下降66.48%,其中第四季度实现

投资要点:

公司公告:发布2018年业绩快报,实现营业收入为8.82亿元,同比增长7.99% 股票配资软件 ,归属于母公司股东的净利润为2756万元,同比下降66.48%,其中第四季度实现收入2.36亿元,归属于母公司所有者净利润485万元;基本符合预期。

公司2018年业绩触底。2018年净利润低

于三季报业绩预告下限的金额121.45万元,但差异比例低于10%,不属于重大差异;扣非后归属于上市公司股东的净利润712.87万元,较去年下降88.66%;主要受到政府补贴的影响。利润触底的主要原因系:1)2018年由于合肥厂客户认证进度低于预期,以至于合肥工厂在产生折旧及费用的同时没有带来收入,2)2018年受到人民币汇率影响,公司采购原材料基本以日元、美元定价,贬值对全年利润影响大概3000万人民币,3)下半年为应对大客户后期的订单,公司在人员招聘及设备调试等方面均产生了部分费用。

合肥厂认证进展顺利,已大规模供货,员工激励已到位。2018.9月份完成京东方审厂认证,目前中批量出货,预计2019Q1大批量出货,产品品质和良率接近同行,放量可期,目前主要供京东方B8/B10线,预计有望导入B4/B5线,提供PET型偏光片及普通偏光片;惠科供货普通型偏光片。子公司层面的工激励已缴费变更股权。子公司合肥三利谱2018年12月新增注册资本2018万元,变更后投资人新增隆谱盈投资及利谱德投资,二者皆为子公司的员工持股平台。

大尺寸偏光片需求打开,带动公司业绩拐点来临,维持“增持”评级。大陆偏光片年需求1.8亿平米,国产化率10%左右,其中三利谱占比约5%。公司当前阶段审厂和供货进度逐步兑现,作为国内偏光片领导厂商确定受益偏光片国产化替代趋势,且未来三至五年不会有国产公司加入竞争,当前阶段预判系公司基本面左侧拐点,大尺寸产品爬坡和业绩兑现逐步验证;调整盈利预测,新增2021年盈利预测,预计18-20年净利润0.3、1.16、1.88亿元,预计2021年之后产线全部满产利润利润2.47亿,目前对应2019、2020年EPS分别为1.45/2.35,对应PE分别为32X/20X。

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