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“五月卖出走人”是否灵验?美股波动性回升恐

2019-05-18 13:26 - 查看:
在创下今年以来最大单日跌幅后,截至隔夜收盘,美股已连涨三日。但美股近来的波动性回升,可能令十分依赖市场低波动性的数十亿美元资金押注清仓,加剧未来抛售。波动性回升恐

在创下今年以来最大单日跌幅后,截至隔夜收盘,美股已连涨三日。但美股近来的波动性回升,可能令十分依赖市场低波动性的数十亿美元资金押注清仓,加剧未来抛售。 波动性回升恐引发更多抛售 今年以来美股迅猛涨势,衡量波动性的VIX恐慌指数始终在低位徘徊,自2018年12月的高点下跌了逾40%。但上周开始,VIX指数突然飙升,近几日虽稍有回落,但近十天波动率指标依旧处在今年1月以来的最高水平。 与此同时,在上周美股回调之前,由计算机驱动的、以波动性为标的的波动性目标基金曾大举购入美股,使其承受了最高水平的美股风险敞口。截至上周二,其股票敞口为44%。 波动性目标基金在低波动性时期通常会攫取股票等风险较高的资产,意图随着市场不断走高而获利。而当波动性到来时,则会争先恐后地抛售股票并转向更避险的资产。不少市场人士认为,就是这些基金加剧了2018年的市场抛售,去年10月初,这类基金的股票风险敞口超过60%。 富国银行证券股票衍生品策略师钦塔万尼估计,在本周二股市暴跌之后,波动性目标基金在一天后卖出了约100亿美元的股票,将其配置比例降低至41%,但仍处于今年高位。 因此,这些基金的抛售不仅加剧了上周及本周初的抛售,还可能令美股继续面临被大幅抛售的风险。根据分析师的预估,波动性目标基金总共管理着多达4000亿美元的资产。 “在意识到波动率在过去几个交易日开始抬升后,波动性目标基金似乎已经开始去杠杆化了。”Macro Risk Advisors量化策略师格林纳科夫在研报中称,“如果未来,我们再连续经历几个下跌1%到2%的交易日,这些基金的去杠杆化操作就将触发更多的卖出。” 根据Macro Risk Advisors的估计,若是美股再有剧烈波动,不论涨跌,都可能导致这些基金的卖出交易规模达到600亿美元之巨。而最糟糕的情况则是这些基金同时抛售自己的全部头寸。 钦塔万尼在周二的研报中也预计,“在未来几个交易日当中,预计将会出现大约200亿美元的卖出行为。” 不过,他也坦言,从计算出新的目标配置方案,到真正对投资组合做出相应调整需要一些时间。并且,这一规模与2018年10月的抛售相比还是“小巫见大巫”,当时波动性目标基金和趋势追随者们短期内就抛售了1000亿美元以上的股票。 后市恐继续下跌 事实上,不少分析师近来都警示了美股继续下跌的风险。 曾成功预测标普500指数将在去年年底收跌的新债王——双线资本创始人兼CEO 冈拉克本周二在接受媒体采访时再次重申,美股仍处于熊市中,近来的全球局势会使美股大跌加剧。“市场只会以被我视作熊市的市价走向演变。”他称。