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卓越教育团体:为什幺它值得等候?

2019-06-10 15:03 - 查看:
长期来看,教育行业赚钱不辛苦,基本就是躺着赚,满足了我们对好公司的所有想象。看着高考临近,我开始琢磨教育板块里的投资机会。 目前,港股教育板块主要以传统的民

  长期来看,教育行业赚钱不辛苦,基本就是躺着赚,满足了我们对好公司的所有想象。看着高考临近,我开始琢磨教育板块里的投资机会。

  目前,港股教育板块主要以传统的民办学前教育、基础教育和高等教育机构为主,政策就是把杀猪刀。前有《民促法》送审稿,后有《若干意见》《通知》,在政策势头凶猛的2018年,全行业参与者应接不暇,甚至出现股价集体崩塌。

  而且,这类股票的黄金投资期集中在每年的9月,不过,教培分支确实受政策影响较小,没有很明显的投资周期。于是,我决定来看看港股市场中唯一纯粹主营K12教育辅导的公司——卓越教育。

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  公司基本面优质

  20世纪末到21世纪初,既留学潮后,人们的生活水平逐渐提高,全社会掀起K12课外辅导潮。卓越就在这样的时代大背景下诞生了。

  1997年,卓越于广州成立。紧接着辐射全华南,日积月累形成良好口碑,成为华南地区最大的K12 课外教育服务提供商。

  公司提供优质的多元化课外教育服务产品,包括:

  1。学科校外辅导:小班辅导即为配合学生在校进度的学习辅导,一个班不超过20人、个性化辅导是一对一或一对多辅导,学费较小班辅导高;

  2。素质教育项目:在于培养兴趣,产品包括①卓越大语文;②巧问教育;③少儿英语;

  3。全日制备考项目:中考、高考复读班课程。

  虽然,教培机构和传统民办教育机构面对的都是学生,但最大的区别是教培机构面对的是在具有在同一学习、升学需求的基础上,更加追求个性化的学生。产品定位需要更加精准,课程是否和市场需求匹配,数字不会撒谎。

  我们借历年营业数据来分析公司的教学项目。2015年~2018年的收入保持增长态势。

  毛利率维持稳定,整体保持在40%的水平。净利率近三年呈现下滑趋势,主要是由于过去三年新增教学中心导致营业成本增加所致。

  利润只是意见,现金流却是事实。借用EBITDA和EBIT衡量,公司主营业务的盈利能力基本每年保持在1亿元人民币的水平,产生现金流的能力较2017年有所增强。

  可以基本判断,公司近年来的资本结构较为健康,侧面反映公司产品迎合了市场需求,在追求差异化竞争和个性化培训的教培行业,公司的战略布局经得起时间检验。

  拆解2018年收入结构,优学项目是主要的收入来源,小班辅导和个性化辅导的比例为8:6。其余项目占比共低于15%。

  公立学校中,一个老师对应五十多个学生是最常见的现象,做不到因人而异,因材施教。无疑,小班模式或者一对多、一对一的模式最被市场所认可。

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